如果要為 2025 年以太坊多頭叙事選一個最具代表性的人物，以太坊財庫公司 BitMine 董事長、Fundstrat 聯合創始人兼首席投資官 Tom Lee 往往會被放在最顯眼的位置。他在多次公開發言中反覆強調 ETH 被低估，在不久前 12 月 4 日的 Binance 區塊鏈周也稱 3000 美元的以太坊被「嚴重低估」，並曾給出「2025 年底 ETH 1.5 萬美元」的高目標價判斷。作為華爾街出身、有「華爾街神算子」之稱、長期活躍於媒體與機構路演的策略人士，Tom Lee 的觀點常被市場視作情緒風向標。
然而，當市場把目光從鏡頭前移向機構內部文件，畫風出現反轉：在 Tom Lee 創立的 Fundstrat 最新面向內部訂閱客戶的 2026 展望策略建議中，給出了相反的觀點，其基準預測認為 2026 年上半年加密資產可能出現顯著回撤，ETH 目標區間為 1800–2000 美元。這種「公開喊多」與「內部看空」的表述差異，也將 Tom Lee 本人與其關聯機構推至輿論的風口浪尖。
該報告由 Fundstrat 旗下負責加密資產研究的分析師 Sean Farrell 出具，目前擔任數字資產策略主管，主要覆蓋加密市場與區塊鏈相關的策略研究與觀點輸出。該報告主要面向其內部訂閱製的客戶，每月訂閱費為 249 美元。
報告向內部客戶描繪了與公開輿論截然不同的短期行情預期，預計 2026 年上半年市場將出現顯著回調：比特幣可能下探 60000–65000 美元、以太坊跌至 1800–2000 美元、Solana 則下挫至 50–75 美元，並表示這些回調區域將是布局多頭的良機，若市場未如期深度回調，團隊也傾向維持防守策略，等待明確的趨勢強化信號再入場。
報告解釋，上述悲觀情景並非轉向長期熊市，而是「策略性重置」的風險管控舉措，Fundstrat 指出數項短期逆風因素可能壓制 2026 年初加密市場：包括美國政府可能停擺、國際貿易政策不確定性、AI 投資回報信心消退，以及美聯儲主席換任帶來的政策懸念等。
這些宏觀因素疊加高波動率，可能引發加密資產在緊流動性環境中的估值回撤，Fundstrat 強調這輪調整是「回調而非崩盤」，認為急跌往往是新一輪漲勢的前奏，經過上半年消化風險後，下半年有望重新走強。
報告甚至給出了 2026 年末的樂觀目標：比特幣 115000 美元、以太坊 4500 美元，並特別提到以太坊可能在本輪調整中表現出相對強勢，報告指出，以太坊具備一些結構性優勢：轉向 PoS 共識後沒有礦工的賣壓，不像比特幣那樣存在礦工持續抛售的壓力；亦不存在類似 MicroStrategy 巨額持幣者的潛在抛壓因素，此外，相較比特幣，以太坊受量子計算威脅的擔憂也更低。
這些因素意味著，以太坊中期內或能更好抵抗抛壓，可以看出 Fundstrat 內部研報基調偏謹慎，雖然長期仍然看漲，但是短線卻建議內部客戶提高現金和穩定幣持倉、耐心等待更優介入點。
與 Fundstrat 內部報告形成鮮明對比的是，其聯合創始人 Tom Lee 在 2025 全年公開場合始終扮演著「超級多頭」角色，多次發布遠超市場實際的比特幣、以太坊價格預期：
年初看漲比特幣，根據 CoinDesk 報導 Tom Lee 在年初將比特幣 2025 年底目標上看至最高約 25 萬美元。2025 年 7–8 月，在以太坊價格強勁上漲接近歷史高位之際，Tom Lee 公開表示以太坊有望在 2025 年底前衝上 12000–15000 美元，稱其為未來 10–15 年最大的宏觀投資機遇之一。
8 月他做客 CNBC 時進一步上調目標價，表示，以太坊正在進入類似比特幣 2017 年的關鍵拐點。2017 年，比特幣從不足 1000 美元起步，在「數字黃金」敘事推動下跌到 12 萬美元，實現 120 倍增長。由於《Genius 法案》為穩定幣開了綠燈，使得加密行業迎來「ChatGPT 時刻」，而智能合約的核心優勢對比特幣並不適用，他預測這是以太坊的「2017 年時刻」，價格從 3700 美元漲到 3 萬甚至更高並非不可能。
超級周期論調：進入秋季行情後，Tom Lee 依然維持極端樂觀立場。2025 年 11 月他在訪問中表示，「我們相信 ETH 正在開啟類似 2017–2021 年比特幣那樣的超級周期」，暗示以太坊
