這場大暴跌和大爆倉，還是衍生出了一場公開論戰。
Hyperliquid 創辦人 Jeff Yan 在社群媒體上直接開砲：「一些中心化交易平台公開聲明，它們嚴重少報用戶清算情況。例如在 Binance，即使同一秒內有數千個清算訂單，也只報告一個。由於清算是突發事件，在某些情況下，少報數量很容易達到 1p
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這話無疑是扇了 CZ 一個大耳光，很快疑似回應 Jeff：“當其他人試圖忽視、隱藏、推卸責任或攻擊競爭對手時，BSC 生態系統的關鍵參與者——Binance、Venus 等美元——自掏腰包數。 style="text-align: center;">
這場爭論很快就引發了站隊。 DeFi 舊砲 Andre Cronje 站台 Binance，而 Solana 社群核心成員、Helius Labs CEO Mert 則選擇支援 Hyperliquid。整個產業因此分裂成兩個陣營。
但說到底，這件事的本質還是去中心化交易平台和中心化交易平台之間立場的根本不同。而最能體現這種差異的，就是 ADL 機制。
如果不是這次大暴跌和大爆倉，或許大部分人並不會深入了解 Hyperliquid 和 Binance 的 ADL 到底有什麼區別。而這個差異，正好代表了去中心化與中心化交易平台在風險管理上的兩種截然不同的哲學。
ADL，全名為 Auto-Deleveraging，也就是自動減倉，是加密貨幣交易平台的最後風險防線。當清算造成的損失超出保險基金的負擔能力時，交易平台就會啟動這個機制，透過強制平掉獲利部位來維持平台的償付能力。
聽起來很殘酷，但這是必要的惡。因為如果不這麼做，交易平台就會破產，所有用戶的資金都會受到威脅。
先來看 Hyperliquid 的 ADL 機制。
Hyperliquid 的 ADL 系統設計得像一個多層防護網，只有在所有其他機制都失效的情況下才會啟動。當交易者的頭寸跌破維持保證金要求時——這個要求通常是頭寸名義價值的 2% 到 5%——系統首先會嘗試通過標準的清算程序，在訂單簿上匹配清算訂單。如果訂單簿的深度不夠，無法完成清算呢? 那部位和抵押品就會被轉移到 Hyperliquid 流動性提供者池，也就是大家常說的 HLP 金庫。 #p#分页标题#e#
只有當 HLP 金庫或某個隔離部位帳戶的價值變成負數－也就是說未實現的虧損已經超過了所有可用的緩衝－ADL 才會真正被啟動。具體的觸發條件是:保險基金餘額+頭寸保證金+未實現盈虧的總和≤0。這個機制沒有什麼固定的百分比閾值，而是根據維持保證金的違規情況動態調整的。比如說你用 2 倍槓桿，可能需要超過 50% 的跌幅才會觸發 ADL。
Hyperliquid 刻意把 ADL 設計成極為罕見的事件。 2025 年 10 月 11 日那次，是平台運行兩年多來第一次觸發全倉模式的 ADL。之前只在逐倉模式偶爾發生過幾次。
一旦 ADL 被觸發，系統就會依照「最大鯨魚優先」的原則來排隊。這個排名公式是：標記價格÷入場價格×名義部位÷帳戶價值。聽起來有點複雜，但邏輯很簡單。標記價格和入場價格的比率衡量的是你賺了多少百分比，比率越高表示你賺得越多，被強平的優先級就越高。而名目部位和帳戶價值的比率代表的是有效槓桿，你的部位相對於帳戶規模越大，對系統風險的貢獻就越大，也會被優先處理。
整個演算法綜合考慮了三個因素:未實現盈虧 (最重要)、槓桿率 (其次)、頭寸規模 (第三)。這個隊列是動態的鏈上優先權隊列，每個資產或永續合約都有自己獨立的隊列。隊列會根據標記價格和預言機數據即時更新，大概每 3 秒更新一次。執行的時候，系統會利用 HyperBFT 共識機制那種亞秒的最終性來批量處理。不過要注意，因為平台支援跨資產保證金，有時候可能會出現不平衡的平倉，例如對沖策略裡只平掉一側的部位。
相較於中心化交易平台，
