近日，巴西穩定幣公司Crown 以9,000 萬美元估值完成了由Paradigm 投資的1,350 萬美元A 輪融資。在The Block 的新聞稿中，明確強調了這是Paradigm 首次在投資巴西公司。這次融資也是Crown 在兩個月內完成的第二輪融資，10 月中旬，Crown 剛完成了由Framework Ventures 領投，Coinbase Ventures 和Paxos 等參投的810 萬美元種子輪融資。
這並不算是什麼頭版頭條，但新聞裡有兩個點很值得關注：為什麼是Crown？又為什麼是巴西？
分析一件事通常需要考慮內在和外在的因素。
外在因素方面，筆者認為是美國本土穩定幣發行商的投資機會已經少之又少，Tether 和Circle 已經佔領了絕大部分的市場，使得投資機構若想找到更大的Alpha 就需要將目標瞄準外部市場。而允許外國資本對與本國法幣相關公司進行投資，且穩定幣能在國內擁有市場的標的同樣不多。
巴西是美洲大陸少見的符合大多數條件的「寶地」，至於為什麼我們後面再說。
先說回Crown，根據揭露的數據，目前Crown 發行的雷亞爾（巴西法幣）穩定幣BRLV 總量僅有略超1 億枚，換算成美元價值還不到2000 萬，過去30 天的交易額也僅有5.6 萬，可見目前巴西本國貨幣穩定幣的市場並不大，更別說客戶Crown 客戶還只面向。
顯然，投資Crown 的邏輯就是賭背後的團隊能在未來在這片市場上做出成績。
Crown 的聯創兼CEO John Delaney 曾任國際金融領域的律師，也是巴西當地著名企業Xerpa 的COO，Xerpa 曾獲得Founders Fund 的投資。 Xerpa 於2019 年推出了「薪資隨選支付」（Earned Wage Access）平台，讓員工隨時提前支取已工作天數的薪資（而非等待月底），以協助避免高利息信貸。這在巴西高利率和金融壓力環境下特別受歡迎，被視為員工金融福祉工具。本公司收取固定小額費用，不涉及利息。
聯合創辦人兼首席工程師Vinicius Correa 是巴西數位銀行Nubank 的早期工程師。 Nubank 的投資機構也堪稱豪華，在總計20 億美元的多輪融資中，參與的機構包括了紅杉資本、Tiger Global、高盛、Founders Fund、騰訊、伯克希爾·哈撒韋，Nubank 於2021 年上市紐交所，IPO 估值415 億美元，目前市值近800 億美元。
創始合夥人兼生態負責人Alex Gorra 曾擔任管理50 億美元資產的家族辦公室Brainvest 的管理合夥人，此前也曾在ARX Investments、瑞銀集團、羅斯柴爾德銀行和摩根大通管理層任職。 COO Bruno“BL”Passos 則曾在Hashdex 領導跨職能團隊。
Crown 的創始團隊可以說是一個不折不扣的明星團隊，兩名創始人也都曾參與過巴西本土企業從0 到1 的過程，雖然目前BRLV 的數據並不好看，但也不妨礙其在兩個月內獲得了總計超2000 萬美元的融資。
此外，Crown 團隊在部落格中表示，其推出BRLV 本質上也看到了USDT、USDC 在購買國債上做出的貢獻。在巴西當地發行穩定幣同樣可以為國債提供購買力，從而穩定經濟，反過來更加刺激穩定幣的使用，這是一箭雙雕的好事。如果說美元穩定幣只是幫美國「續命」，則雷亞爾穩定幣則可以說結實幫到了國家。
就穩定幣底層的法定貨幣而言，似乎有許多比巴西雷亞爾更好的選擇，但為什麼選擇巴西？
說出來你可能不信，這個可能80，90 後上次聽說還是因為足球的國家，已經成為拉丁美洲最大、全球領先的創新中心之一，擁有超過1500 家金融科技公司，用戶超過1 億。
巴西作為資本主義國家，其銀行業長期由五大銀行（Itaú、Banco do Brasil、Bradesco、Caixa、Santander）主導，資產佔超80%，遠高於美國（約50%）。傳統銀行服務僵化、費用高（信用卡年化利率常超300%）、官僚嚴重，導致數千萬中低收入者和無銀行帳戶者（歷史上達5,500 萬人）被排除在系統之外。
但這也創造了巨大需求缺口，像Nubank 這樣的金融科技公司從無費信用卡切入，提供簡單、低成本服務，迅速填補市場空缺。
巴西央行雖然無法改變傳統銀行業的壟斷，但卻意外地主動推動競爭與包容，甚至成為了全球數位金融監理的經典案例，其最大的貢獻
