美國時間 2025 年 12 月 15 日，納斯達克正式向 SEC 提交 Form19b-4，申請將美股和交易平台產品的交易時間延長至 23/5（每天交易 23 小時，每週交易 5 天）。
但納斯達克申請的交易時間並非單純延長，而是將交易時間改為兩個正式交易時段：
日間交易時段（美東時間 4:00-20:00）和夜間交易時段（美東時間 21:00-次日 4:00）。其中 20:00-21:00 暫停交易，所有未成交訂單在暫停時間統一取消。
很多讀者看到消息就興奮了起來，覺得這是不是美國在為 24/7 的美股代幣化交易做準備？但加密沙律仔細研究了文件，想和大家說，先別急著下定論，因為納斯達克在文件中表示，很多傳統證券交易規則和複雜訂單不適用夜間交易時段，部分功能也會受限。
我們對美股代幣化一直非常關注，認為它是現實世界資產代幣化最為重要的標的之一，尤其是美國 SEC（證券交易委員會）的各種官方動作，近期也是層出不窮。
這份申請文件讓大家對美股代幣化又有了期待，是因為美國想將證券交易時段向數字資產市場的 24/7 靠近一大步。不過，細細看來：
納斯達克這份文件根本沒提到任何代幣化的事兒，只是針對於傳統證券的制度改革。
如果大家希望對納斯達克的動作有更深的了解，加密沙律可以再專門寫一篇文章詳細解讀。但今天，我們還是想聊聊美股代幣化實打實相關的消息——
SEC 正式「允許」美國證券托管中樞巨頭對提供代幣化服務的嘗試。
美國時間 2025 年 12 月 11 日，SEC 交易與市場部工作人員向 DTCC 出具了一份《不採取行動函（No-Action Letter，NAL）》，並隨後在 SEC 官網公開。該函件明確表示，在滿足特定條件的前提下，SEC 不會就 DTC 開展與其托管證券相關的代幣化服務採取執法行動。
那麼，這封函件究竟寫了什麼？美股代幣化的最新發展到底走到哪一步了呢？我們先從函件的主角說起：
DTCC，全稱 Depository Trust & Clearing Corporation，是一家美國集團公司，旗下包括負責托管、股票清算、債券清算的不同機構。
DTC，全稱 Depository Trust Company，是 DTCC 的子公司，也是美國最大的證券集中托管機構，負責統一保管股票、債券等證券，並負責交收與過戶，目前對證券資產的托管和記帳規模超過 100 兆美元，可以把 DTC 理解為整個美股市場的帳本管理員。
2025 年 9 月初，納斯達克向 SEC 申請以代幣化形式發行股票的新聞？在那份申請中，就已經出現了 DTC 的身影。
納斯達克聲明代幣化股票和傳統股票唯一的區別，是在 DTC 對訂單的清算和結算中。
（上圖截自納斯達克申請提案）
為了讓這件事更加通俗易懂，我們畫了一張流程圖，藍色部分就是納斯達克在今年 9 月的提案中申請改變的部分。可以明顯看出，DTC 是美股代幣化的關鍵實現和實操機構。
很多人直接將這份文件等同於 SEC 同意 DTC 使用區塊鏈進行美股記帳，這是不夠準確的。要正確理解這件事，必須認識美國《證券交易法》中的一個條款：
《證券交易法（Securities Exchange Act of 1934）》第 19（b）條規定，任何自律組織（包括清算機構）在變更規則或重大業務安排時，必須向 SEC 提交規則變更申請，並獲得批准。
納斯達克的兩份提案都是基於這條規定提交的。
然而，規則申報流程通常很長，可能拖延數月，最長可達 240 天。那如果每一步改變都需要申請再通過，耗費的時間成本就太長了。因此，為確保自己的證券代幣化試點活動能夠順利進行，DTC 申請豁免自己在試點期間完全遵守 19b 申報流程的義務，SEC 就此給予了同意。
也就是說，SEC 只是暫時免除了 DTC 的部分程序性申報義務，並
